贵金属策略日报：通胀拐点出现但不及预期 金银比多单止盈

　　昨日贵金属夜盘企稳反弹，但不及预期。美国抗通胀债券利率降至0.34%(前值0.30%)，通胀预期2.65(前值2.75)。金银比85.92(前值85.93,3 月22 日推荐时77.16)，金银比策略当前与我们3 月下旬推荐走势完全一致，当前我们按照计划，完全止盈。后续新机会，请持续关注我们的报告。

　　主要原因来自于昨晚美国公布4 月CPI 数据，具体分析可见日报海外资讯部分。4 月CPI 数据环比上涨0.3%，同比增长8.3%，低于3 月份创下的8.5%，也略低于1982 年1 月创下的8.4%的历史最高水平，显示拐点。但核心CPI 上个月上涨了0.6%，是3 月份涨幅的两倍，上涨幅度三个月来最高，使得本次拐点数据不及预期。

　　单边方向，我们认为经济风险始终对其具有支撑，但通胀回落前美联储最优决策就是持续鹰派。因此未来行情或源自两点：(1)美国经济见顶；(2)通胀提前进入拐点。我们近期追踪数据，二者均在发酵。美国3 月工业数据韧性，但增长动力下降，消费端有见顶预期，4 月ISM 制造业新订单继续回落，这使得一季度GDP 的下降或许并非偶然，而是未来见顶回落前的征兆。同时美国4 月非农虽然仍在恢复，但是劳动参与率下降，失业率不变，这或与近期美国新冠疫情反复有关。

　　当前通胀预期回落至2.65%，我们建议金银比多单止盈，但由于同步数据CPI 和前瞻指标背离，我们建议轻仓多单试仓，待指标更清晰再加仓进场。

　　操作建议：1.轻量试仓多单；2.做多金银比(多金空银)止盈。

　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油冲击

（文章来源：中信期货）